国内外知名车企不断加码新能源汽车领域，其成本、续航里程和充电便捷性将不断改善，预计2019-2020年国内新能源汽车销量复合增速35%、维持高增长。

动力电池向高能量密度、低成本方向发展将是趋势，未来5-10年将是三元动力电池技术进步相对稳定的阶段，低端产能将被出清，高端产能正进入新一轮产能扩建期。

预计2019-2020年动力电池新建产能复合增速约30%，优质锂电设备龙头公司将受益于新一轮动力电池扩建和集中度提升、并有望进军国外市场。

▌预计2019-2020年中国新能源汽车销量复合增速35%

新能源汽车产、销量持续高增长，动力电池需求提升

动力电池是新能源汽车产业链关键环节。

锂电池上游主要是正极、负极材料，隔膜、电解液、电解质以及外壳包装等其他材料。

中游环节是由原材料加工制成锂离子电芯，并成组为电池包。

电池分为动力电池、消费电池、储能电池三大类，应用于不同的下游领域，动力电池是新能源汽车核心的零部件环节。

全球新能源乘用车销量及渗透率快速提升。

随着电动汽车和混合动力汽车的技术成熟，全球新能源汽车的规模快速增长，未来新能源汽车相对于传统燃油车的成本优势有望建立。

根据BNEF的预测，到2025年全球新能源乘用车的销量有望增长至1100万辆，占汽车销量的比例达11%。

2025年后，传统燃油车的销量逐渐下滑，到2030年新能源乘用车将进一步增长至3000万辆，占汽车销量的比例达28%。

全球锂离子电池结构变化，动力电池成为新的增长引擎。

从2011年起，全球动力电池占锂离子电池消费总量的比例逐年攀升。

新能源汽车行业的逐步发展带动了动力电池的需求，2011-2017年，动力电池占锂电池的比例从4.5%提升至39.8%，出货量年均复合增速为83.6%。

根据智研咨询预测，到2020年动力电池占锂电池的比例有望达到52%，超过消费电池。

国内新能源汽车产销已形成规模，逐渐发展为全球最大市场。在我国“十二五”规划中，新能源汽车纳入了七大战略新兴产业，对推进新能源汽车的产业化应用中给予了指引。

在“十三五”规划中，新能源汽车的战略地位大幅度提升。

我国将新能源汽车纳入重点发展的战略新兴产业后，行业规模快速发展。2013-2017年，我国纯电动汽车销量从1.5万辆增长至65.2万辆，插电混合动力汽车销量从约3000辆增长至12.5万辆。

2017年国内新能源汽车销量规模已经达到了77.7万辆，其中新能源乘用车销量为57.8万辆，占全球比例接近50%。

2017年国内动力电池产量约36Gwh，占全球比例超过60%，已经发展成为全球最大的新能源汽车市场。

预计2020年新能源汽车销量230万辆，2019-2020年复合增速35%

政策频出改善新能源汽车行业生态，促进行业良性发展。

2016-2018年，新能源汽车行业陆续出台多项政策，从产业规模发展目标、企业和产品准入管理、电池技术发展目标、补贴调整等多方面，引导新能源汽车行业进入良性发展通道。

双积分政策出台进一步助推动新能源汽车增长。

2017年9月，《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》(即双积分政策)正式文件出台。

双积分制度核心目的在于敦促车企注重节能减排，控制燃油汽车的销售比重，加大对新能源汽车的投入。

正式文件中，细化了新能源汽车标准分，对于新能源汽车积分的考核推迟了一年(2018年不考核、2019和2020年合并考核)，同时将执行双积分制度的车企产量标准从5万辆调整为3万辆。

由于整车企业可通过多余的NEV正积分交易获利，相当于对新能源汽车变相的一种补贴延续，因此整车企业大力发展新能源汽车将成为毫无疑问的选择，同时制度中积分值对于纯电动车有大幅度倾斜，将促进车企将研发和生产的重心放在纯电动车

▌全球动力电池迎来新一轮产能扩张，海外潜在产能需求大

补贴退坡驱动产业高端化，提振新能源汽车消费需求

电池能量密度增加，车辆续航里程提高是新能源汽车发展趋势。

2017年2月，工信部等发布《促进汽车动力电池产业发展行动方案》，对于汽车动力电池的产品性能，尤其是电池能量密度的提升提出了较高的发展要求和目标，目标在2020年动力电池单体能量密度达到300wh/kg，系统能量密度达到260wh/kg，到2025年，动力电池单体能量密度达到500wh/kg。

在行业发展初期，新能源汽车的续航里程不足是极大的痛点，也是制约新能源汽车消费需求的重要因素。

我们认为电池能量密度增加，续航里程持续提升将会是长期的发展趋势。

2018年国内龙头宁德时代、比亚迪规划了大量的产能扩张，部分二线电池企业如国轩高科、孚能科技、万向等规划了新的产能扩建或开启了原有产能建设计划的设备招标。

同时，海外龙头电池企业如三星SDI，LG化学等在国内的电池产线建设开始持续推进，以布局2020年以后补贴完全退坡的市场。

根据我们统计，预计2019-2020年国内累计扩建产能超过170GWh，2019和2020年锂电设备需求迎来拐点。

到2025年海外潜在动力电池产能扩建需求超过300GWh

预计到2025年海外动力电池需求达到350GWh，2018-2025年复合增速达37%。

根据高工锂电数据，2014-2017年海外新能源汽车动力电池需求量分别约为4GWh、9GWh、20GWh、28GWh，2020年动力电池需求量或将达75GWh。

结合BNEF预测，预计2025年全球新能源汽车销量超过1200万辆，带动全球和海外动力电池需求分别达到750GWh和350GWh，2017-2025年的复合增速分别为35%和37%。

根据IDC统计，2017年海外动力电池产能不足50GWh，潜在动力电池产能扩建需求超300GWh。

随着动力电池往高能量密度和高品质发展，将促进对设备技术要求的提升，叠加动力电池环节的集中度提升，进入下游头部动力电池企业的设备供应商将受益于新一轮动力电池扩建和集中度提升，锂电设备产业链各环节的优质设备供应商将迎来新一轮发展机会，有望超越行业增长。